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　　开云体育官方网站本文作者：海通国际研究有限公司研究团队，舒影岚、Hahn Zhang、庄杰显 Jason 动脉网授权发布，内容在原报告基础上有删减

　　2021年，我们认为会是中国腔镜手术机器人元年，微创机器人作为腔镜手术机器人第一股上市且产品已申报注册，上海市把四种腔镜机器人手术纳入医保，威高手术机器人作为国产第一家率先拿证，精锋、康多、术锐手术机器人正在临床试验，中国进入国产手术机器时代。腔镜手术机器人是技术含量最高的医疗器械之一，这一领域的国产化标志着本土医疗器械创新进入了全新阶段。因此，我们在这一时间点发布行业报告，对中国腔镜机器人行业的未来做出我们的判断。

　　达芬奇手术机器人公司2000年以来涨幅高达175倍。美股Intuitive Surgical（ISRG）自2000年上市以来涨幅达175倍，其涨幅位列美股医药板块第二位，2021年11月16日市值达1263亿美元。达芬奇手术机器人是Intuitive Surgical的主要产品，目前全球装机5989台，年手术量124万例，年收入43亿美金，净利润10亿美金。在手术机器人领域中，腔镜手术机器人投资价值非常突出，大单品往往催生大市值公司，我们认为中国腔镜机器人行业将产生优质的投资标的。

　　中国国产手术机器人市场空间高达487亿元，开创适合中国国情的商业模式。达芬奇手术机器人在中国单台售价达350万美元左右，平均每台手术费用3-5万人民币，高昂的手术费用让许多患者望而却步。在美国，由于医保报销额度高，机器人手术费可以作为普通腔镜器械一起报销。而在日本，由于医保支付能力低，进口产品价格偏高，缺乏本土手术机器人厂家竞争，机器人手术发展显著慢于美国。“中国模式”在于通过国产化，以价换量，以较低的单价换取较高的渗透率，我们预计理想情况下，腔镜机器人将渗透到二甲医院，即所有开展微创手术的医院都有可能配置腔镜机器人。

　　我们以设备+耗材+服务费的收入结构预测腔镜手术机器人的市场空间。乐观估计下，我们预计5-10年之后国产机器人售价为600万元人民币，每台手术平均耗材费用为1万元。在这一价格水平下，我们假设三甲医院平均将拥有2.5台腔镜机器人开云体育官方网站，其余医院拥有1.5台，二甲医院平均拥有0.8台，以2020年中国医院数量计算，中国市场可容纳9531台机器人，以7年折旧计算，稳态情况下每年新增1362台设备，设备市场空间达82亿元。在手术量方面，假设目标术式渗透率达到50%，则中国每年进行395.5万例腔镜机器人手术，即每台机器人每年进行415例手术，耗材市场空间达396亿元。我们预计每年每台机器人服务费用约为10万元，则服务费市场空间约为10亿元。三者相加，中国国产手术机器人市场空间高达487亿元人民币。

　　泌尿外科手术是腔镜机器人经典手术，微创机器人率先完成泌尿外科临床试验。我们认为前列腺根治术、肾部分切除术等泌尿外科术式是手术机器人的经典术式，以此手术切入临床容易获得医院及医生认可，不同国产手术机器人开展了不同适应症的临床试验，微创机器人率先完成泌尿外科临床试验，并已开始妇科、胸外、普外科临床入组，精锋医疗已完成泌尿外科入组，并进入妇科临床，术锐、康多已开展泌尿外科临床试验，威高机器人则获批用于普外科的部分手术。

　　腔镜手术机器人不仅是一个产品，更是一个标准化平台，机器人+AI、VR、5G等打开平台价值。达芬奇手术机器人系统被发明的初衷是为了解决前线受伤士兵的远程手术难题，5G等先进通信技术将远程手术变得可能。手术机器人把复杂的外科手术朝着标准化方向迈进了一步，对医生技术的要求进一步降低，手术机器人+AI、VR等将会进一步降低对医生技术的要求，降低高难度外科手术的门槛。我们可以想象未来或出现人工智能自动手术、或让年轻医生进行高难复杂手术，届时手术机器人将迎来更高的渗透率和发展空间。因为目前手术机器人还需要配置证，手术机器人放量不会太快，但是腔镜手术机器人作为一个标准化平台，未来应用空间广，平台价值高。